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周大生2021年年报点评暨2022年一季报点评:省代模式促成长,2022有望扩张提速

发布时间:2022-05-08 | 浏览次数:58

周大生紧跟黄金销售热潮,于2021年开启省代新模式,成长进入新阶段;展望2022年,公司继续“黄金抓体系,钻石抓爆款”,展店有望提速,古法金、情景珠宝等新品不断上市,渠道力巩固的同时品牌力有望得以提升。

  2021全年及2022Q1业绩基本符合预期。周大生发布业绩,2021年公司实现营收/归属净利润91.6亿/12.2亿元,同比+80.1%/+20.9%,扣非归属净利润11.9亿元,同比+26.2%,2022Q1公司实现营收/归属净利润27.5亿/2.9亿元,同比+138.2%/+23.3%,扣非归属净利润2.8亿元,同比+26.3%,单季经营性现金流净额6.4亿元,同比+267.3%,由负转正。

  省代模式显效,提供增长主动力,展店符合预期,单店亮眼。2021年/2022Q1,公司加盟业务收入65.2/20.6亿元,同比+103.7%/+228.8%,贡献公司营收增长的81.5%/89.9%,主要是因为2021年8月引入省级服务中心业务模式,黄金展销促使黄金产品销售快速增长。2021年,公司线下自营受惠于黄金消费热潮,实现收入12.6亿元,同比+75.0%,贡献公司年内营收增长的13.3%;2022Q1,公司电商业务增长强劲,线上自营收入2.8亿元,同比+90.5%,贡献公司季内营收增长的8.3%。展店符合预期,单店表现亮眼:1)展店:2021全年净增门店313家(开734家,关421家,公司2021年开店目标为300-500家),22Q1单季净增2家(开74家,关72家);2)单店:2021全年自营/加盟单店收入分别522.7万/161.4万元,同比+87.3%/+90.1%,创下历史新高。

  毛利率持续下降,经营效率持续提升。2021年,公司综合毛利率为27.3%,同比-13.7pcts,主要是因为省代模式促使加盟客户的黄金类产品批发销售大幅增长(素金类产品营业成本49.76亿元,同比增加284.04%,占营业成本比重74.77%,同比+31.6pcts),2022Q1综合毛利率继续下跌,为20.2%,同比-20.3pcts。费用端,2021年公司销售费用率同比-5.5pcts至7.6%,管理/财务费用率同比-1.0/+0.2pcts至1.2%/-0.2%;2022Q1公司销售费用率同比-5.9pcts至5.7%,管理/财务费用率同比-1.2/+0.3pcts至0.9%/-0.1%。

  2022年继续“黄金抓体系,钻石抓爆款”。目前黄金珠宝行业延续着2021年的高景气度,公司打造了六大黄金产品线,并通过叠加黄金展销模式,有利推进了公司黄金产品体系化建设。钻石产品,2022年公司将在原来的畅销系列中挖掘爆款、将ABCD四个钻石配货模型以地毯式逐步推进到全国各门店,并通过营销发力,争取通过爆款和配货模型提升钻石销售。